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      中小企業不同時期的財務戰略選擇
      作者:  發表時間:2018-10-15 9:09:05

      財務戰略的選擇決定中小企業財務資源配置的取向和模式,影響著企業理財活動的行為和效率。從生命周期理論的角度來看,中小企業的發展一般要經歷創立期、成熟期和衰退期三個階段。中小企業的財務戰略在不同的發展階段會有所不同,只有選擇與企業不同發展階段相匹配的財務戰略,才能促進中小企業做大做強,持續發展。

        (一)初創期的財務戰略選擇

        融資戰略是企業財務戰略的一個組成部分,它主要解決的是企業籌集資金的目標、原則、方向、規模、結構、渠道和方式等重大問題,它不是某項具體的資金籌集計劃,而是為適應未來環境與企業戰略的要求,對企業融資長期而系統的構想,旨在為企業戰略實施和提高企業競爭力提供可靠的現金流支持。

        在外源融資方面,中小企業直接融資困難是一個世界性的普遍現象。客觀上看,中小企業直接融資難相當程度上由中小企業自身的問題決定的。如很難找到符合條件的抵押物或擔保單位,商業銀行對中小企業很難進行跟蹤監督和檢查。中小企業大多規模小、風險大,一旦資不抵債宣告破產,商業銀行的債權將難以保障等,這都是影響中小企業獲得貸款的重要因素。

        內源融資戰略是指主要從企業內部開辟資金來源的融資方式。在這一融資戰略思想指導下,企業不依賴外部資金,而在本單位內部籌集所需的資金,它通過以前的利潤留存進行資本縱向積累。資金的主要來源將是留存盈余、攤銷等無需現金支付的費用,資金占用減少、周轉速度加快所帶來的資金節約等等。內源型融資戰略特別適合缺乏外部融資渠道的中小企業。從稅負角度出發分析,負債融資能為企業帶來避稅的好處。但是由于初創企業的會計上大多只產生虧損,負債融資也不能為企業帶來積極影響,且目前由于我國中小企業在內部融資相對容易一些,融資成本較低,所以應選擇以內源融資為主、外源融資為輔的融資策略,由業主及關聯企業提供借款,同時加強自有資金儲備,創造一定的信用條件,以自有資產為擔保向金融機構借款,使企業保持良好的資本結構。企業應根據未來的償債能力選擇可以接受的融資方式,防止企業在初始階段背上沉重的債務包袱而陷入財務危機。

        投資戰略是指根據企業內外環境狀況及其變化趨勢,將企業擁有的或實際控制的經濟資源有效地投放出去,以獲得未來的經濟利益和競爭優勢。投資戰略的內容包括對投資方向、投資規模和投資比例的確定。具體投資內容要結合企業總體戰略和投資環境、企業發展階段來制定。在實施投資戰略時,管理者應當更加注重成長性、市場占有和技術領先等目標。處于初創階段和成長階段的中小企業,它們需要大量的資金投入來開發新產品、開拓市場和拓展經營。由于難以從外部獲得貸款,故中小企業的業主們一般都將稅后利潤盡量留存于企業內,采用非現金股利政策,留存更多的利潤,以充實資本。

        (二)成熟型中小企業財務戰略選擇

        對于成熟型中小企業而言,為了獲得足夠的資金或保持穩定的資金來源與優良的資金結構,通常采取多種融資方式相結合的方法進行融資。融資戰略的組合搭配也能夠取得更好的作用,如通過金融型融資、盤活內存資產融資、折舊融資和企業商業信用融資等。金融型融資戰略是指企業通過與金融機構建立密切的協作關系,利用這些金融機構長期穩定的信貸資金來達到融資目的的融資戰略。金融型融資資金來源包括政策性銀行、商業銀行、非銀行金融機構信貸資金、租賃公司融資租賃。其優點是融資規模較大,形式靈活,企業只需付出利息費用,不涉及股權。金融型融資既能為企業帶來財務杠桿效應,又能防止凈資產收益率和每股收益的稀釋,因此在此期間,中小企業應以提高財務杠桿效應為出發點,采取積極的融資策略,適當地提高債務比重。這種融資形式的不足之處是融資條件以及成本較高,適用于產品市場成熟、發展迅速且有實質性優勢,特別是有技術優勢的中小企業,其融資的前提是預計資金利潤率高于借入資金利息率。

        除此之外,成熟型中小企業還應該有效地實施內部型融資戰略,對企業內部存量資金進行優化調整,盤活企業內存量資產。成熟型企業已經具備了折舊融資的條件,應該發揮折舊融資的優勢。折舊融資具有成本低、風險低的優點,通過折舊融資可以優化融資結構。企業還可以充分利用商業信用融資。企業間信用融資包括應付賬款、應付票據,預收貨款等內容。信用融資對于流動資金有限的中小企業來說更是具有特殊意義,它是解決企業資金特別是流動資金不足的有效方法。

        根據中小企業成熟期的財務特征,企業在盈利逐步提高并穩定的同時,維持生產的支出卻在減少,這使得企業資金在成熟初期出現了一定的盈余。這個階段的中小企業通常以盈利最大化為財務管理目標,通過采取規模擴張、多角化發展等投資方式尋找新的獲利機會。適用于成熟型中小企業實際情況的投資戰略包括規模擴張戰略和穩定投資戰略。規模擴張主要指核心產品銷售規模的擴大。擴張投資戰略是成熟期中小企業最常用的一種投資戰略,是中小企業實現高速成長的最直接、最有效的方式。實現規模擴張的方式主要有市場滲透、開發戰略和產品開發戰略。中小企業在進入成熟階段以后,會產生更為強烈的成長意愿與自身內部缺乏各方面條件、能力的矛盾,因此,在理財方面更應該持穩健的態度,切忌盲目擴張。

        總結中小企業在尋求發展過程中的失敗原因,理財不穩健占很大的比例。當企業有了某種占有市場的產品,有了可能實現較豐厚的利潤積累時,往往會對營運資金周轉不甚關注,而是為過去取得的經營上的成功所迷惑,將大量營運資金用作固定資產投資,這樣就會導致營運資金周轉上的新的緊張。還有的就是為了避免產品單一,力圖通過多樣化投資和多角化經營分散風險,然而由于中小企業通常總體資本規模較小,分散投資很容易導致原有經營項目上營運資金周轉的困難,而新的投資項目又不能形成一定規模,加之缺乏必要的經營能力和管理經驗,無以建立競爭優勢,反而加大了經營風險。

        不同的企業在投資營運項目上也會有不同的要求,在規模擴張投資戰略與穩定投資戰略的選擇中,中小企業必須審視企業條件與經營環境,以選擇合適的投資戰略。因此,企業在投資經營方面,應當將資金投向能夠發揮企業市場優勢的產品上,并不斷地進行技術改造、設備更新,擴大生產規模,提高產品產量和質量,以增強規模效益,提高市場份額。在這個階段,企業應當選擇科學、合理的投資模式,加強投資項目的可行性研究和論證,加強項目投資的評價和總結工作。

        (三)衰退型中小企業財務戰略選擇

        衰退型中小企業融資結構的一個重要特征是高負債率,最重要的是壓縮債務融資比率,避免財務杠桿風險。企業在高財務風險的情況下經營,往往采用防御收縮型財務戰略。防御收縮型財務戰略是以預防出現財務危機和求得生存及新的發展為目的的一種財務戰略。實施防御收縮型財務戰略,一般將盡可能減少現金流出和盡可能增加現金流入作為首要任務。在進行財務融資決策的時候,應以短期資金的使用為主,盡量避免使用長期資金,采取以內源融資包括利潤留存積累,業主、股東投資以及向業主、合伙人和股東借款的內源債務融資方式為主,資產剝離、外源融資為輔的融資方式。當企業的銷售業績開始下滑,高額的固定成本會使企業進入嚴重的虧損境地,可通過簽訂短期契約方式或者完全以可變成本為基礎,從而降低固定成本比例使總成本降低。當諸多因素表明企業處于下降趨勢的時候,可以選擇將部分非關鍵產品或技術出讓,放棄某個領域的開發投資,減少對舊產品的資金投放,積累資金,尋找新的投資機會。

        綜上所述,中小企業在可持續性發展道路上,必須選擇實施與其不同發展階段相匹配的財務戰略,這樣方能彌補其財務上存在的先天性缺陷,提升可持續性發展能力,這是中小企業做大做強的關鍵。中小企業在財務戰略的安排上,應注意保持良好的資本結構,重視內涵發展,穩健理財,切忌盲目投資和分散投資,應積蓄財力并適時實現規模的擴大。


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